Finanţe si pieţe financiare

Problematica relaţiilor monetare internaţionale, deseori controversată în plan teoretic, a fost şi continuă să rămână un subiect cu un oarecare grad de dificultate. În acest sens, având drept ţel călăuzitor două coordonate –simplificarea şi rigoarea, voi încerca să îmbin diferitele modalităţi de abordare. O abordare istorică ne va ajuta să cunoaştem evoluţia, permanenţa, importanţa teoriei şi rezultatele obţinute. Abordarea „de la internaţional către spaţiul naţional” va permite înţelegerea evoluţiilor recente, caracteristice economiei mondiale. O analiză sumară a politicilor monetare, în finalul lucrării, ne va ajuta să ne îmbogăţim sfera cunoaşterii şi să ne formăm, pe cât posibil, propria noastră concepţie. Făcând abstracţie de caracterul speculativ, deseori controversat sau incriminat, finanţele internaţionale şi componentele lor – pieţele de capital, tehnicile financiare – rămân, în continuare, domeniul cel mai nou, dinamic şi plin de fascinaţie atât în plan teoretic, cât şi în cel al practicii propriu-zise. Lucrarea se adresează cu precădere viitorilor economişti, dar şi celor care intenţionează să se iniţieze şi să pătrundă în lumea complexă şi fascinantă a tranzacţiilor bursiere. Autorul Cuprins Cuvânt-înainte... 11 Capitolul 1. Principii, tehnici şi reguli de finanţare a unei întreprinderi... 13 1. 1. Finanţarea întreprinderii: principii generale... 13 1. 2. Agenţii în circuitul de finanţare: funcţiile şi obiectivele lor... 19 1. 3. Deciziile financiare... 22 1. 3. 1. Decizia de investiţii... 22 1. 3. 2. Decizia de finanţare... 23 1. 4. Obiectivele întreprinderii... 25 1. 5. Tehnicile şi practicile financiare... 28 1. 5. 1. Principiul capitalizării... 29 1. 5. 2. Principiul actualizării... 29 1. 5. 3. Cazuri particulare... 30 1. 6. Reguli de evaluare financiară... 38 1. 6. 1. Criterii avute în vedere în cadrul deciziei de investiţii... 39 1. 6. 2. VAN a unui proiect de investiţii... 40 1. 6. 3. Implicaţiile regulii VAN... 41 1. 6. 4. Metoda ratei interne de rentabilitate... 43 1. 7. Piaţa financiară şi dobânda... 44 1. 7. 1. Schimburile de capital ale întreprinderii... 44 1. 7. 2. Dobânda – între cererea şi oferta de capital... 46 1. 7. 2. 1. Determinantele dobânzii... 46 1. 7. 2. 2. Componentele dobânzii... 49 Capitolul 2. Instrumentele financiare... 51 2. 1. Caracteristicile instrumentelor financiare... 51 2. 2. Valorile mobiliare primare... 53 2. 2. 1. Tipuri de acţiuni... 53 2. 2. 2. Tipuri de obligaţiuni... 62 2. 2. 3. Drepturi generate de emisiunea de acţiuni şi warante... 64 2. 2. 4. Valori mobiliare emise de autorităţile publice... 67 2. 3. Instrumente financiare derivate... 71 Capitolul 3. Emisiunea şi evaluarea acţiunilor... 75 3. 1. Valoarea unei acţiuni... 75 3. 2. Evaluarea fundamentală a acţiunilor... 78 3. 3. Evaluarea acţiunilor pe baza analizei tehnice... 89 8 Finanţe & pieţe financiare 3. 3. 1. Caracteristicile analizei tehnice clasice... 89 3. 3. 2. Configuraţii de grafice... 96 3. 3. 3. Reprezentări grafice uzuale... 101 3. 3. 4. Metoda mediilor mobile... 103 3. 3. 5. Analiza tehnică modernă... 105 3. 4. Emisiunea de acţiuni şi protecţia drepturilor acţionarilor... 108 3. 5. Dividendul şi politica de dividend... 113 Capitolul 4. Emisiunea şi evaluarea obligaţiunilor... 117 4. 1. Caracteristicile obligaţiunilor... 117 4. 2. Împrumutul obligatar... 122 4. 3. Emisiunea titlurilor de stat... 130 4. 4. Emisiunea obligaţiunilor ipotecare... 136 4. 5. Evaluarea obligaţiunilor... 140 4. 6. Randamentul plasamentului în obligaţiuni... 147 4. 7. Relaţia dintre rata dobânzii şi rentabilitatea obligaţiunilor... 152 4. 8. Ratingul obligaţiunilor... 156 Capitolul 5. Tehnica tranzacţiilor la termen... 163 5. 1. Principalele caracteristici ale tranzacţiilor la termen... 163 5. 2. Contractele la termen forward... 165 5. 3. Contractele la termen futures... 166 5. 3. 1. Mecanismul de tranzacţionare pe piaţa Mureş... 167 5. 3. 2. Asemănări şi deosebiri între contractele forward şi contractele futures... 172 5. 4. Contracte futures pe valute... 173 5. 4. 1. Geneza şi caracteristicile contractelor futures pe valute... 174 5. 4. 2. Categorii de contracte futures tranzacţionate în România... 177 5. 4. 2. 1. Terminologia utilizată pe piaţa futures în România... 178 5. 4. 2. 2. Contractele futures pe valute... 180 5. 4. 2. 2. 1. Metodologia de tranzacţionare pe piaţa futures în România... 182 5. 4. 2. 2. 2. Hedging şi speculaţie pe piaţa futures a contractelor în valută în România... 185 Capitolul 6. Piaţa de schimb... 191 6. 1. Caracteristicile pieţei... 191 6. 1. 1. Participanţii... 194 6. 2. Organizarea pieţei... 202 6. 2. 1. Tranzacţiile la vedere... 202 6. 2. 2. Organizarea şi funcţionarea pieţei la termen... 207 6. 2. 3. Evoluţia pieţei de schimb... 209 6. 3. Influenţa evoluţiilor macroeconomice asupra cursului... 210 6. 3. 1. Rata inflaţiei şi cursul de schimb... 211 Cuprins 9 6. 3. 2. Dobânda şi cursul de schimb... 213 6. 3. 3. Balanţa de plăţi şi rata de schimb... 214 6. 3. 4. Influenţe exercitate de agenţi economici... 214 Capitolul 7. Piaţa valutară... 219 7. 1. Caracteristicile şi rolul pieţei valutare... 219 7. 2. Principalele categorii de operatori pe piaţa valutară... 221 7. 3. Operaţiuni desfăşurate pe pieţele valutare... 225 7. 3. 1. Operaţiuni de acoperire a riscului valutar... 230 7. 3. 2. Speculaţia valutară... 231 7. 3. 3. Arbitrajul valutar... 233 7. 4. Piaţa valutară în România... 234 7. 5. Mecanismul cursului valutar... 239 7. 5. 1. Categorii de cursuri valutare... 240 7. 5. 2. Metode aplicate în determinarea cursului valutar... 245 Capitolul 8. Pieţele derivate... 253 8. 1. Pieţele şi produsele derivate în ascensiune... 253 8. 1. 1. Pieţele futures... 262 8. 1. 2. Pieţele de opţiuni... 263 8. 2. Instrumentele de acoperire a riscurilor... 264 8. 2. 1. Tehnica acoperirii riscului de schimb... 274 8. 3. Pieţele la termen pentru dobânzi... 284 8. 4. Operaţiunile swap... 299 Capitolul 9. Descrierea finanţării întreprinderii în termeni opţionali... 315 9. 1. Clasificarea tradiţională a capitaluri proprii şi a datoriilor... 315 9. 1. 1. Capitalurile proprii... 316 9. 1. 2. Îndatorarea... 318 9. 2. Natura opţională a surselor de finanţare... 319 9. 2. 1. Acţionarul – cumpărător al unei opţiuni de cumpărare faţă de creanţieri... 320 9. 2. 2. Compararea rezultatelor unui acţionar în funcţie de nivelul de îndatorare a firmei... 324 9. 2. 3. Creanţierii – vânzători ai unei opţiuni de vânzare către acţionari... 326 9. 3. Definirea bilanţului cu ajutorul analizei opţionale... 328 9. 3. 1. Formarea poziţiilor opţionale... 328 9. 3. 2. Bilanţul întreprinderii la valoarea de piaţă... 330 9. 3. 3. Principii de elaborare şi funcţionare a bilanţului la valoarea de piaţă... 333 9. 3. 1. 1. Principii de stabilire a bilanţului la valoarea actuală... 333 9. 3. 1. 2. Avantajele bilanţului la valoarea de piaţă... 336 9. 4. Determinantele valorii surselor de finanţare conform teoriei opţiunilor... 336 9. 4. 1. Determinantele valorii capitalurilor proprii... 337 10 Finanţe & pieţe financiare 9. 4. 2. Determinantele valorii unei datorii riscante... 341 9. 4. 3. Estimarea valorii activului şi volatilitatea sa... 343 9. 4. 4. Evaluarea structurii financiare şi a datoriei riscante: simulare... 344 Capitolul 10. Globalizarea pieţelor financiare... 351 10. 1. Internaţionalizare şi interdependenţă financiară... 351 10. 2. Tipologia pieţelor de capital... 364 10. 3. Piaţa euroobligatară... 366 10. 4. Piaţa internaţională a acţiunilor... 379 10. 5. Eurocreditele... 388 10. 6. Euroefectele... 390 10. 7. Notarea titlurilor financiare... 393 10. 8. Piaţa monetară şi economisirea internă... 403 10. 9. Creditul ipotecar... 406 Bibliografie... 411